Llaryora emite deuda de hasta $1.500 millones para “rolear” vencimiento clave

Licitará la letra serie XLV a 300 días de plazo, que servirá para cancelar, la semana próxima, una obligación de $1.029 millones más intereses de la letra XLIII. Si se toma todo el monto autorizado, quedará un remanente de recursos. Inédita descripción de la situación de las finanzas de la comuna y de la recaudación de la tasa de Comercio e Industria

Por Alfredo Flury

La Municipalidad de Córdoba saldrá al mercado doméstico a colocar una l etra del Tesoro de hasta 1.500 millones de pesos, a devolver en un plazo de 300 días , el más largo para un instrumento de ese tipo desde que el intendente Martín Llaryora asumió la gestión.

La herramienta, cuya emisión fue informada a la Bolsa de Comercio de Buenos Aires pero también publicada en el Boletín Oficial de la comuna, se utilizará en parte para cubrir un vencimiento de 1.029 millones de pesos de capital más intereses que operará el próximo día 13, de la letra serie XLIII , licitada en diciembre pasado.

Se trata, al fin y al cabo, de “rolear” ese vencimiento con la emisión de otra letra, en este caso por hasta un monto algo superior a las obligaciones por pagar.

Esa estrategia viene repitiéndose desde hace ya varios años, incluso durante la gestión de Ramón Mestre, quien ya en su primera administración hizo debutar a ese instrumento de corto plazo.

Por lo demás, el punto central será ver qué interés convalida Llaryora por la emisión, porque as condiciones del mercado son muy diferentes a las de fines de marzo pasado cuando se licitó la letra serie XLIV, que recaudó 1.500 millones de pesos. Esa obligación vencerá en diciembre próximo.

Entonces, pagó una tasa Badlar más cuatro puntos porcentuales. Claro que la tasa de referencia era, el 28 de marzo, de 42%. Hoy, ese interés es de 64,18% , aún por debajo de la inflación interanual medida por el Instituto Nacional de Estadística y Censos (Indec).

Radiografía del municipio

Un elemento inédito que aparece junto al lanzamiento de la licitación de la nueva letra es una descripción de la situación económico-financiera del municipio .

Según ese texto, la Administración actual “define su política económica bajo tres grandes lineamientos: Recaudación inteligente, Gasto eficiente y sostenible y Fortalecimiento financiero , apoyándose estos objetivos en la modernización del Estado como herramienta transversal a toda la gestión”.

Allí se lista una serie de medidas relativas al avance de herramientas digitales para la gestión tributaria. “Además, se han llevado adelante modificaciones tendientes a aliviar la carga tributaria a los pequeños contribuyentes de la Contribución que incide sobre la actividad Comercial, Industrial y de Servicios, a través de la implementación del Monotributo unificado, simplificando así la modalidad de pago, aumentado la base tributaria y mejorando el control de la evolución de dicha recaudación”.

Respecto a las erogaciones , el informe señala que “se han dispuesto medidas tendientes a dotarlas de eficiencia a partir de la reconfiguración del gasto público , recomponiéndose la inversión en capital y llevándola a niveles récord en términos históricos. Para lograrlo se han aplicado medidas de contención de los gastos corrientes y se han priorizado aquellas con mayor impacto social. Además, en búsqueda de mayor eficiencia se ha modernizado el circuito de compras, implementándose el sistema de adquisiciones por subasta inversa online, lo que ha permitido ampliar la gama de oferentes y reducir considerablemente el costo de las adquisiciones”, indica.

En esa línea, el municipio “cuenta ahora con un sistema de administración moderno , portable y con soporte en la nube, lo cual permite realizar tareas administrativas en forma más eficiente y segura”.

Asimismo, “con el objetivo de garantizar la sostenibilidad de las cuentas públicas se le ha otorgado a la reducción del déficit un rol fundamental dentro del plan de fortalecimiento financiero. Este plan comprende la emisión del Bono a Proveedores, la reestructuración del Bono Internacional y el logro de un exitoso acuerdo con los tenedores, el apuntalamiento del Programa de Letras y la emisión del Bono Infraestructura. Gracias a estas medidas y a una administración financiera innovadora y responsable es que el Municipio ha logrado mejoras sustanciales en el costo de financiamiento y calificaciones de deuda que lo certifican como un emisor de gran calidad crediticia”, concluye ese apartado.

Recaudación

Luego de describir las diferentes acciones en el frente financiero, entre ellas la reestructuración de un bono de 150 millones de dólares emitido durante la gestión Mestre, el documento ahonda en la garantía de la letra, esto es, la tasa de Comercio e Industria de los grandes contribuyentes.

La recaudación de esa tasa, la de mayor incidencia en la recaudación propia de la comuna, se ubicó en torno a 3.008 millones de pesos mensuales (promedio primer semestre del 2022)”. El dato no es menor toda vez que el municipio sólo tiene publicada su ejecución presupuestaria e ingresos al 30 de abril pasado.

“Por otro lado, la tasa de cumplimiento mensual promedio alcanzó 93,52% durante el primer semestre de 2022. En este sentido, es importante destacar que, al ser grandes contribuyentes, las posibilidades de control y seguimiento por parte del municipio aumentan notablemente respecto al resto de los contribuyentes alcanzados por esta tasa”, explica.

En paralelo, la comuna hace una “estimación” para la recaudación de esa tasa y concluye que al cierre del año habrá aportado 43.817 millones de pesos y que que para 2023 el ingreso será de 64.535 millones de pesos .

“Si bien la emisora considera que las expectativas reflejadas son razonables, es probable que puedan verse afectadas por eventos y circunstancias que no pueden ser previstos , impedidos ni controlados por la Municipalidad”, concluye el análisis.

Condiciones de la letra

En cuanto a la licitación de la s erie XLV, vencerá el 10 de julio de 2023 .

Pagará cuatro servicios de intereses, a los 90, 180, 270 días corridos y en la fecha de vencimiento.

La amortización operará al cierre, al igual que el resto de las herramientas similares.

La letra pagará tasa Badlar bancos privados más un margen que surgirá de la licitación.

Finalmente, como en anteriores emisiones, el organizador será el Banco de Córdoba y habrá múltiples colocadores.

Llaryora emite deuda de hasta $1.500 millones para “rolear” vencimiento clave

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