ESCUCHARPor Nicolás Alfonso*
En el mercado local tendremos que resignarnos a convivir con una alta volatilidad en los precios de los activos a la luz de una gran incertidumbre -que persistirá varios meses más- en el ámbito de la política, con vistas a las elecciones presidenciales.
En este sentido, hasta el momento, el escenario se plantea como binario entre Cambiemos y el kirchnerismo. Ambos plantean posturas de modelos económicos realmente muy antagónicos y hoy, luego del resultado de la elección en Córdoba, posiblemente tome mayor peso una tercera alternativa. Todo será especulación hasta la presentación de las listas.
La incertidumbre política es total, y esto al mercado no le gusta.
En el plano de la economía real, los datos de caída de la actividad siguen siendo malos aunque no sorprenden con los niveles altos de tasas que se vienen acarreando y la inestabilidad financiera que vimos en los meses anteriores.
Lo importante para le economía financiera, independientemente del dato malo, será la tendencia que estas variables manifiesten.
Con este escenario, la probabilidad de mejora de los activos financieros locales es baja o nula al menos para el corto plazo de los próximos meses.
Tendremos que esperar que aparezcan datos disparadores para confirmar que estamos en piso de precios. El proceso de recuperación podría iniciarse cuando se aclare el panorama político, siempre que esa claridad calme las aguas en el marco financiero.
Se necesitan baja de tasas de interés, estabilidad cambiaria y recomposición de flujos de fondos, para que los precios comiencen a recomponerse.
Paciencia y cautela con la toma del riesgo local es la recomendación para quienes miran el corto plazo.
Para quienes miran el mediano y largo plazo, y creen (creemos) que los precios tienen un castigo excesivo -tal vez, porque se le asignó gran probabilidad a un regreso de Cristina- la recomendación es seguir de cerca el mercado para ver cuándo es oportuno comenzar a tomar posiciones en las que el premio puede ser grande (como el tramo largo de la curva de bonos soberanos).
En el mercado internacional, todas las miradas están puestas en las disputas comerciales entre EEUU y China. Las negociaciones entraron en etapa de tensión cuando, más allá de que EEUU haya elevado los aranceles el día viernes, el presidente Trump amenazó con que la situación empeorará aún más en caso de que China utilice herramientas para contrarrestar la medida implementada por su país.
¿Qué podría hacer China en este sentido? Elevar aranceles también, lo que no sería de mayor efectividad en su balance ya que vende a EEUU mucho más de lo que le compra. Devaluar, licuando así la suba de tarifas que le fue impuesta por Trump aunque con el riesgo de afectar los equilibrios cambiarios. Con esto afectando a sus empresas que deban dólares, a sus reservas internacionales y al resto de monedas de países. O meter presión saliendo a vender los bonos americanos que tiene en cartera, presionando al alza la tasa a la cual financia su déficit EEUU.
La incertidumbre es grande y -según cómo reaccione el gigante asiático- son las consecuencias a esperar. El ritmo de la actividad comercial a escala global está bajo amenaza, y esto no le gusta al mercado.
En este sentido también sugerimos cautela, especialmente en la renta variable y los instrumentos de renta fija de largo plazo. Priorizamos posiciones en activos de renta fija de corto plazo, algo de preferidas que coticen bajo su precio de call para generar flujo de fondo y aplicar cobertura si se está en posiciones más agresivas.
*Asesor financiero de Focus Investment Management
