Llaryora prepara su debut en el mercado para “rolear” vencimientos por más de $800 millones

La Municipalidad de Córdoba ultima los detalles para presentarse en el mercado de capitales este año, por medio de la colocación de una nueva letra del Tesoro, en principio en los próximos 10 días. La intención oficial, aún en análisis, es cubrir el pago de capital e intereses de un vencimiento el próximo día 25. En los últimos 30 días, pagó casi $300 millones por diferentes instrumentos emitidos

La Municipalidad de Córdoba analiza los detalles de su debut en el mercado de capitales en 2022 por medio de una emisión de una nueva Letra del Tesoro, en este caso para cubrir al menos parte del vencimiento por más de 800 millones de pesos que opera el próximo día 25.

Aunque en la comuna evitaron precisar la estrategia a Comercio y Justicia , trascendió que la idea sería “rolear” ese pago, esto es buscar renovarlo mediante una nueva colocación.

La mecánica no es nueva. De hecho, es práctica corriente del Gobierno nacional así como del propio municipio, que ya -incluso en la gestión de Ramón Mestre- apeló a este tipo de mecanismos.

En definitiva se trata de pagar el capital y los intereses, en este caso de la Serie XLII emitida a mediados del año pasado, por un plazo de 269 días y por la que recaudó 749,57 millones de pesos. Así, el próximo día 25, deberá afrontar ese pago, más el último servicio de intereses, que rondaría 80 millones de pesos.

En principio, la idea es cubrir esos pagos con la emisión de otra letra, la serie XLIV, aunque por ahora las autoridades evitan una definición pública sobre la estrategia.

Por lo pronto, el contexto de la emisión será muy particular y habrá que ver qué tipo de reacción tienen los mercados ante la salida de una herramienta como esta.

Es que entonces ya debería estar aprobado el proyecto de ley de acuerdo entre Argentina y el Fondo Monetario Internacional (FMI) y, si bien habitualmente las colocaciones de deuda en pesos y en el mercado doméstico de, en este caso un municipio, quedan exentas de situaciones macro, como por ejemplo el acuerdo con el FMI, es evidente que esa situación debería influir de manera positiva en los mercados y eventualmente derivar en que la comuna termine pagando una tasa menor. Sin embargo, todo es a esta altura es especulación respecto a un tema clave para el país pero no necesariamente para la emisión de una letra en pesos en el mercado interno, en el que los inversores se fijan más en la trayectoria del emisor que en otros aspectos que tocan tangencialmente la situación.

Pagos

Más allá de ese vencimiento que operará en los próximos 10 días, la comuna ya concretó pagos en el último mes por casi 300 millones de pesos.

El 15 de febrero, abonó 142,84 millones de pesos de intereses correspondientes al séptimo servicio de los Bonos de Deuda Proveedores 2020. Esos títulos fueron emitidos oportunamente por un total de 2.000 millones de pesos para cancelar deuda con proveedores y contratistas, en momentos en que regía la cuarentena dura por la pandemia que, sumada a la crisis económica que atravesaba ya el país, determinaron que tanto la administración de Juan Schiaretti como la de Martín Llaryora activaran esa herramienta para atender deudas con esos sectores.

Los bonos pagan servicios de intereses de manera trimestral y amortizan capital en cuatro pagos, el primero el 15 de noviembre de 2021 y el próximo el 15 de mayo de 2022.

En paralelo, el 3 de marzo pasado, el municipio pagó 39,86 millones de pesos como parte del primer servicio de intereses de los Bonos de Deuda 2021 Serie I emitidos el año pasado y con vencimiento en 2025.

Esos títulos fueron emitidos en Unidad de Valor Adquisitivo (UVA). En total fueron 30.817.945 UVA. El viernes esa unidad tenía un valor de 105.97 pesos, según datos del Banco Central.

Así, la deuda pendiente por ese bono es hoy de 3.264,5 millones de pesos, todos recursos que irán a financiar obra pública, según el prospecto de emisión.

Por lo demás, ese bono recién comenzará a amortizar capital desde el año próximo y hasta 2025, fecha de su vencimiento.

Finalmente, quedan pendientes cancelar los vencimientos de la letra serie XLIII por 1.029,02 millones de pesos emitida el 17 de diciembre pasado a 270 días de plazo. En definitiva y más allá de los servicios de intereses que la comuna deba pagar, el capital deberá devolverse el 13 de septiembre próximo.

Hasta cuándo puede emitir Llaryora

El capítulo 2 del Presupuesto municipal hace referencia a las operaciones de financiamiento.

Concretamente, el artículo 10 faculta “al Departamento Ejecutivo Municipal a crear, implementar y ejecutar un Programa de Financiamiento de Corto Plazo a través de la emisión de Letras del Tesoro por un valor nominal que en circulación, en cualquier momento, no podrá superar la suma de dólares estadounidenses sesenta millones (US$ 60.000.000), o su equivalente en otras monedas. El destino de lo recaudado será solventar necesidades financieras estacionales y/o coyunturales, quedando facultado el Departamento Ejecutivo Municipal para realizar otra clase de operaciones de crédito mediante la contratación de cualquiera de los instrumentos financieros utilizados habitualmente en el mercado con sujeción a la limitación prevista en el párrafo precedente del presente artículo”.

En tanto, el artículo 11 autoriza al Ejecutivo “a implementar un Programa Financiero de Mediano Plazo a través de la realización de operaciones de crédito público por un monto total de hasta la suma de dólares equivalente a una vez y media el valor nominal del Programa de Financiamiento de Corto Plazo previsto en el artículo precedente, salvo que se tratare de reconversión de la deuda emitida y vigente del Municipio, en cuyo caso se amplía este límite hasta dos veces y media el valor nominal de dicho programa, mediante la emisión de Títulos de Deuda, Bonos, operaciones de leasing y/o cualquier otro instrumento financiero utilizado habitualmente en el mercado, con un plazo máximo de amortización de hasta cuarenta y ocho (48) meses contados desde su emisión, todo ello sin perjuicio de las limitaciones contempladas en el artículo 46 de la Carta Orgánica Municipal”.

Se trata de los dos principales artículos vinculados al programa financiero. El resto del articulado de ese capítulo hace referencia a garantías, leyes vigentes y demás cuestiones anexas.