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La salida de los depósitos en dólares preocupa al Central

MIGUEL ÁNGEL PESCE. El titular del BCRA aclaró que el movimiento todavía está dentro de los valores habituales.
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La crisis cambiaria se acelera y empieza a mostrar algunos signos de alerta. Los bancos están teniendo más pedidos de retiro de depósitos privados en moneda norteamericana. Todavía no es masivo, pero supera lo habitual.

En el día de ayer los bancos pidieron US$43 millones al BCRA para atender la demanda de billetes en las sucursales, otro síntoma de las presiones que la crisis cambiaria puede traer al sistema. Desde la entidad que maneja Miguel Pesce confirmaron los pedidos pero, a su vez, lo relativizaron, tal como refleja el diario El Economista: «lo que hay es pedido de billetes que se les suministra. Los bancos tienen total liquidez para reintegrar depósitos. Todas las semanas hay pedidos de billetes y se mantienen en valores similares».

«Con las reservas netas en niveles críticos y la baja oferta de divisas para lo que resta del año, se vuelve inevitable monitorear la evolución de los depósitos privados en dólares», dice la consultora.

«La reacción propia de los agentes del mercado fue otro indicio del reconocimiento de que la peregrinación en el desierto de la divisas recién está comenzando», dice GMA Capital, y agrega que la salida de depósitos en dólares alcanzó máximos desde la salida de Guzmán, superando los US$230 millones en el lapso de escasas ruedas. «En las últimas 18 ruedas la caída acumuló US$556 millones y los depósitos privados alcanzan US$15.800 millones», coinciden. 

Los dos momentos de mayor tensión en términos de salida de dólares, cuando el stock cayó a la mitad, fueron puntuales: en 2011 -cuando Cristina Kirchner introdujo el cepo por primera vez- y en 2018/2019, luego del triunfo en las PASO del Frente de Todos. «El sistema financiero está preparado para corridas», dice la consultora 1816. 

El mayor problema de la salida de depósitos en dólares es para el BCRA. Como las colocaciones tienen un encaje en las reservas, afectaría a las reservas netas. 

«Con la escalada de dólares de los últimos días la situación económica y financiera pareciera haber ingresado en una nueva fase. La imposibilidad de acumular divisas de forma sostenida en el contexto de un nuevo tipo de cambio diferencial pareciera terminar por confirmar que la estrategia previamente adoptada estaría prácticamente agotada», apunta el banco CMF.

Un informe de Aurum Valores expone las causas de esta nueva corrida contra el peso que empieza a afectar a los depósitos en los bancos. «Siguieron subiendo los dólares y, como siempre decimos, el principal factor es que sobran pesos», remarcan. «Ese exceso no siempre se transforma en suba de los dólares. Se requiere una chispa que gatille el proceso de combustión», agregan. 

¿Cuáles son las situaciones que podrían convertirse en esa chispa? Según dicha consultora, los problemas con el FMI marca en primer lugar: «Recalibrar las metas no va a ser gratis, y si encima se requiere que haya adelantos, el costo va a ser mayor para el gobierno (en términos de medidas que no se desean tomar antes de las elecciones)». 

Otro elemento es el mal diseño del dólar agro: «Un recurso que ya ha sido usado en exceso pero que, además en el contexto de sequía contaba con poco para liquidar, pero para peor con un precio al productor que no seduce». De ese modo, el valor del dólar diferenciado medido en términos reales está por debajo de lo ofrecido en diciembre y hace que se pierda el encanto que pueda impulsar las liquidaciones.

Otro punto es el que refiere a las exiguas reservas, que empujan a endurecer los cepos a las importaciones, que presiona sobre los precios, aumentando la inflación. Finalmente, las internas políticas, donde nadie parece tener las herramientas necesarias para apaciguar los rumores y la incertidumbre. 

La falta de rumbo claro y la memoria de los argentinos activa el reflejo condicionado de tratar de cubrirse ante la pérdida de valor del peso y la falta de confianza en las decisiones que el Gobierno puede tomar sobre los depósitos. La clave para desactivar la crisis está en manos de los ocupantes de Casa Rosada, que parecen estar atentando contra ellos mismos cada vez que toman alguna decisión.

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