Deuda: Llaryora renegoció y toma aire mientras Schiaretti deberá mejorar la oferta

El municipio logró la adhesión de 83,79% de los acreedores del título por US$150 millones. El acuerdo incluyó reducción de intereses y mayores plazos para los servicios y -también- para el capital. Por el contrario, un grupo de acreedores de la Provincia rechazó la nueva oferta del Gobierno. En el Centro Cívico admiten que aún hay margen de negociación

La Municipalidad de Córdoba logró ayer reestructurar con éxito la deuda externa bajo legislación extranjera al conseguir la adhesión de 83,79 por ciento de los tenedores del bono por 150 millones de dólares emitido durante la gestión de Ramón Mestre.[privado]

De esta forma logró el umbral necesario de 75 por ciento y activó la Cláusula de Acción Colectiva (CAC), que le garantiza que los bonistas que quedaron al margen no inicien acciones judiciales para cobrar un monto mayor.

Por el contrario, un grupo de bonistas con acreencias de más de 50 por ciento de los 1.685 millones de dólares que el Gobierno provincial busca reestructurar, rechazaron la última oferta efectuada por el Ejecutivo, al señalar que “no refleja su verdadera capacidad de pago”.

En ese marco, la Provincia deberá presentar una oferta mejorada, si es que pretende no caer en default técnico, tal como había ocurrido días atrás con el municipio.

Por lo pronto, fuentes del Ejecutivo anticiparon a Comercio y Justicia que “hay margen” para avanzar con las negociaciones.

Las novedades en el frente externo se conocieron ayer, en el marco de las reestructuraciones que ambas administraciones iniciaron en agosto pasado con los acreedores de los títulos en discusión.

Aire para Llaryora

“Cerramos con éxito un frente que generaba incertidumbre que ahora nos permite despejar el horizonte financiero y concentrar recursos en la gestión”, indicó a este medio Guillermo Acosta, secretario de Economía del municipio.

Se trata de la renegociación de un bono cuyo interés original era de 7,875 por ciento y debía pagarse de manera semestral y el capital en tres cuotas de 50 millones de dólares en 2022, 2023 y 2024.

Ahora, la comuna no pagará el interés que venció en septiembre por 5,9 millones de dólares (en rigor sólo pagará 1,5 millón, que fue el plus que ofertó a quienes aceptaran la oferta hasta el martes pasado) y sólo comenzará a abonar servicios en septiembre del año próximo.

Con todo, será a una tasa de 2,125 por ciento que -en la práctica- se traducirá en 2,8 millones de dólares.

Desde entonces y hasta 2027 abonará intereses semestrales con una tasa creciente hasta el cierre, en 2027. El interés promedio es de 5,9 por ciento.

En cuanto al capital, ahora se pagará en ocho cuotas semestrales desde marzo de 2023 hasta septiembre de 2027. Serán 38,9 millones de dólares por año.

La renegociación despeja así el horizonte financiero pero también liberará recursos para una gestión cuya recaudación propia hasta octubre era 16 por ciento menor que la de 2019 en términos reales, según reconoció Acosta.

Por lo demás, el funcionario negó que, con los recursos excedentes, la comuna vaya a mejorar la propuesta salarial para los empleados municipales, en el marco del conflicto con el Suoem.

“En realidad, eran fondos que ya habíamos computado como posible ahorro y que ya están asignados a otras erogaciones impostergables de la comuna”, explicó el funcionario.

Acosta anticipó asimismo que el municipio no proyecta emitir una nueva letra del Tesoro antes de fin de año, en este caso para pagar el medio aguinaldo.

“El programa financiero va a continuar con la colocación de letras pero no por ahora”, señaló. Sí, en cambio, confirmó que se trabaja en la emisión de un bono de más largo plazo para financiar obras. Ese título, de al menos 500 millones de pesos, saldrá al mercado sólo el año próximo. “Vamos a evaluar las condiciones del mercado para salir”, indicó Acosta.

Schiaretti, más complicado

Mientras, a diferencia del municipio, el Gobierno provincial deberá continuar negociando con los acreedores, ahora con una oferta mejorada luego que el grupo ad hoc de tenedores de bonos de la Provincia descartó la última propuesta elevada el viernes pasado por el Ejecutivo.

El grupo, conformado por inversionistas institucionales poseedores de más de 50 por ciento de los bonos internacionales de Córdoba, rechazó “enérgicamente” la propuesta al considerar que “no refleja su verdadera capacidad de pago”.

“Si bien el grupo es consciente de los retos que la Provincia está enfrentando debido a la pandemia, éste considera que los términos propuestos en la solicitud de consentimiento no reflejan la verdadera capacidad de pago de la Provincia. Para el grupo resulta decepcionante el hecho de que la Provincia haya anunciado unos términos de reestructuración que no fueron producto de negociaciones constructivas y de buena fe entre las partes”, indicaron en un comunicado difundido ayer.

La posición vuelve a poner la pelota en campo de la Provincia, que ahora está obligada a mover, ya sea ratificando su oferta o bien mejorando los términos.

La estrategia será modificar la propuesta aunque en cualquier caso manteniendo el período de gracia para el pago de servicios en 2021 y 2022.

En rigor, en comparación con Mendoza o con la propia Municipalidad de Córdoba, el margen de acción de la gestión de Juan Schiaretti para tentar a los bonistas aún es importante.

Concretamente, el Valor Presente Neto (VPN) de la deuda que ahora fue rechazada por los acreedores de la deuda provincial se ubica alrededor de 70 dólares por cada 100 nominales. En tanto, Mendoza y el municipio local acordaron con un VPN en torno a 80 dólares cada 100.

La Provincia tiene aún plazo hasta el 9 de diciembre próximo, cuando deberá pagar un cupón de intereses por 25 millones de dólares del bono que vence el año próximo. Al igual que Llaryora, el Gobierno provincial podrá apelar el período de gracia de 30 días para recién entrar en default técnico.

La Provincia necesita la adhesión de 66 por ciento de los bonos en juego para activar la Cláusula de Acción Colectiva (CAC) y evitar eventuales juicios de quienes queden al margen.

En juego hay tres bonos bajo legislación extranjera por 1.685 millones de dólares, el más acuciante por 725 millones de dólares que deberá amortizarse el año próximo.

Respecto a la postura del grupo ad hoc de bonistas, además de rechazar la propuesta, apuntaron a la conducta que tuvo la Provincia en los mercados externos.

“Ha gozado de buena reputación por su disciplina financiera y el buen manejo de la deuda. El intachable historial de repagos de la deuda internacional de la Provincia debería facilitar la renovación del acceso al mercado en el momento en que logre un acuerdo de reestructuración consensuado con los tenedores de bonos”, indicaron.

“El grupo sostuvo conversaciones con la Provincia durante la última semana bajo un acuerdo de no divulgación, lo que derivó en que el grupo presentara una propuesta de reestructuración. El grupo reafirma su compromiso de trabajar en forma constructiva con la Provincia para identificar una solución mutuamente acordada para la situación actual, e insta a la Provincia a retomar las conversaciones de buena fe”, concluyó el documento.

Presentan mañana el Presupuesto

El Gobierno provincial elevará este viernes a la Legislatura los proyectos de ley de Presupuesto, Código Tributario y Ley Impositiva Anual para 2021.

El dato fue confirmado a este medio por fuentes oficiales, a pocas horas antes del plazo límite para esa presentación al próximo domingo 15.

En principio, el proyecto incluirá un reajuste en el Impuesto Inmobiliario tanto urbano como rural. En tanto, se mantendrá la mayoría de las alícuotas de Ingresos Brutos y seguirá sin cambios la del Automotor.

De hecho, en las últimas horas trascendió que el Gobierno nacional buscará replicar un nuevo Pacto Fiscal con las provincias que incluiría mantener sin cambios al menos el impuesto a los Ingresos Brutos.

En cuanto al gasto, por lo pronto ya estimará un fuerte ahorro por el pago de deuda, previendo un acuerdo con los bonistas.

En tanto, la Municipalidad de Córdoba tiene hasta el 30 de este mes para elevar la pauta, luego que el intendente Llaryora resolvió prorrogar el período de sesiones ordinarias del Concejo Deliberante y así estirar los plazos para presentar el paquete de proyectos económicos.[/privado]