ESCUCHARIncrementó el interés a pagar en 2022 en 0,50% y -desde 2023- en un punto porcentual, entre otros cambios. La modificación derivó en el apoyo de Schroder, uno de los principales tenedores. Sin embargo, aún hay resistencia del grupo ad hoc, que volvió a rechazar la propuesta. De no haber variantes, la Provincia se encamina a la cesación de pagos el 10 de enero
La Provincia de Córdoba modificó ayer los términos de su solicitud de consentimiento para la reestructuración de su deuda de 1.685 millones de dólares y habilitó un aumento en la tasa de interés ofrecida de hasta un punto porcentual, además de disponer una oferta de pago en efectivo de 30 por ciento de los intereses devengados para los que acepten la propuesta. [/privado]
La mejora aparece reflejada en la “Enmienda a la Solicitud de Consentimiento”, publicada ayer en un comunicado oficial.
La nueva oferta logró el aval de Schroder Investment Management North América Inc., según indica el documento.
Sin embargo y aunque no lo mencione, todavía no obtuvo el consentimiento del denominado Grupo Ad Hoc, sin el cual no logra la masa crítica de apoyo necesaria para activar las Cláusulas de Acción Colectiva (CAC), a partir de las cuales todos los bonistas que no aceptaron la propuesta quedarían obligados a hacerlo o bien invalidados de iniciar acciones legales.
Mientras eso no ocurre, la Provincia se encamina a incurrir en el primer default de su historia, el próximo día 10, siempre y cuando los acreedores no acepten la oferta oficial.
En ese momento se cumplirán 30 días desde el 10 de diciembre pasado, fecha en que la Provincia debió haber abonado un vencimiento de intereses de 25 millones de dólares correspondientes al Título de Deuda Internacional al 7,125 por ciento, con vencimiento en 2021.
Al no pagar entonces, se activó el período de gracia de 30 días, transcurrido el cual y sin que se cancele el pago o bien se acuerde con los acreedores, Córdoba habrá entrado en default.
A esta altura y en función de cómo viene el panorama, parece difícil que la Provincia logre evitar la cesación de pagos.
Ahora, en la nueva propuesta, el Gobierno dispone de un nuevo plazo para acordar con los bonistas, el 14 de enero próximo. El anterior había sido el 28 de diciembre.
Hasta el momento y luego de cuatro ofertas anteriores, la Provincia no logró que su propuesta sea aceptada por el 66 por ciento de los tenedores de los tres títulos juntos y, a la vez, por el 51 por ciento de los acreedores de cada bono.
En cuanto al posible default, resulta estéril discutir si será default técnico o directamente una cesación de pagos lisa y llana. En rigor, mientras las partes sigan negociando, el default será sólo un rótulo, sin mayor impacto. En cambio si los bonistas díscolos resuelven interrumpir el diálogo por considerarlo improcedente y activar las cláusulas de aceleración en los tribunales de Nueva York, la situación decididamente se complicará para Córdoba toda vez que los acreedores podrán solicitar el pago íntegro de todos los bonos.
Por cierto, la Provincia no está en condiciones de atender semejante reclamo.
En rigor, nadie supone que se llegará a ese extremo. De hecho, la Nación incumplió largamente el plazo de pago de intereses vigentes y sin embargo terminó acordando varios meses después.
Por lo demás, ninguna provincia que haya negociando -o que se encuentre en ese proceso- cayó en una situación tan límite que, por cierto, en caso de ocurrir, no sólo complicará a Córdoba sino que generará problemas mayores incluso al país; y hasta a las empresas privadas.
La nueva oferta
Respecto a la nueva propuesta, el comunicado oficial revela la decisión de la Provincia de “mejorar los términos y condiciones, por lo cual procederá a solicitar a los tenedores de cada una de las series de títulos de deuda admisibles (…) que presten su consentimiento respecto de ciertas modificaciones a sus respectivas series de Títulos de Deuda Admisibles inicialmente establecidos en su prospecto de solicitud de consentimiento de fecha 6 de noviembre de 2020, tal como fuera recientemente enmendado con fecha 14 de diciembre de 2020”.
En ese marco, la modificación incluye “incrementar la tasa de interés pagadera en relación con las Modificaciones Propuestas a cada serie de Títulos de Deuda Admisibles, así como también modificar el esquema de amortización y la fecha de vencimiento para todos los Títulos de Deuda Admisibles”.
En paralelo, “establecer que el 30 por ciento de la Retribución por Intereses Devengados a ser recibida por Tenedores que entreguen Consentimientos válidos y aceptados de acuerdo con las Solicitudes de Consentimiento, serán pagados en efectivo”.
Concretamente y respecto a los intereses, los que vencían en 2021 se mantienen en 2,75 por ciento, pero los que vencen en 2022 se incrementan a 4,50 por ciento (0,50 por ciento más que la anterior oferta), y los que operan desde 2023 en adelante suben a 6,75 por ciento, un punto porcentual más que en la previa.
En ese marco, el Gobierno anunció en el comunicado que “ha recibido, luego de conversaciones constructivas y de buena fe, el apoyo a esta Solicitud de Consentimiento de Schroder Investment Management North América Inc., que ha aceptado consentir las Modificaciones Propuestas con respecto a cada serie de los Títulos de Deuda Admisibles en todos sus términos».
La oferta rige para los actuales títulos con vencimiento en 2021 (US$709,4 millones) y tasa de interés de 7,125 por ciento, que serán canjeados por otros a terminar de pagar en 2025, con pagos de capital semestrales desde 2023.
También para los títulos con vencimiento en 2024 (US$510 millones) y tasa de 7,45 por ciento, que ahora serán canjeados por otros a pagar desde 2026 y hasta 2027 en amortizaciones semestrales; y, finalmente, para los bonos con vencimiento en 2027 (US$ 450 millones) y tasa de 7,125 por ciento, que serán canjeados por otro título a pagar desde 2028 y hasta 2029 inclusive.
Finalmente, el documento refiere a que la Provincia “ha enmendado el vencimiento de las Solicitudes de Consentimiento desde las 5 p.m., hora de la Ciudad de Nueva York, del 29 de enero de 2021, hasta las 5 p.m., hora de la Ciudad de Nueva York, del 14 de enero de 2021. La fecha de anuncio de resultados será el 18 de enero de 2021, o tan pronto como sea posible desde esa fecha, y la fecha de consentimiento, la fecha efectiva y la fecha de liquidación serán el 18 de enero de 2021, o tan pronto como sea posible desde esa fecha”. [/privado]
