ESCUCHARSerá a través de una letra con vencimiento en noviembre y un bono por hasta 24 meses. La licitación se concretará el 25 de marzo. La idea es recaudar los fondos suficientes para cubrir los pagos de más de $60 mil millones por una letra que venció en las últimas horas y una amortización de US$25 millones de un bono emitido por Ramón Mestre. Si hay remanente, quedará para cubrir obligaciones urgentes y, también, obras
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La Municipalidad de Córdoba completó uno de los requisitos claves para poder debutar en el mercado de capitales en 2025 luego de lograr la calificación de la agencia Moody’s para la colocación de una letra por hasta 55 mil millones de pesos y un bono por hasta 150 mil millones de pesos.
Con la calificación de Moody’s, sólo resta un aval formal del Banco Central, luego de lograr la autorización de la emisión por parte del Ministerio de Economía y la Secretaría del Interior de la Jefatura de Gabinete.
Aunque la autorización del Gobierno nacional le permitiría a la administración de Daniel Passerini tomar hasta 205 mil millones de pesos, fuentes del Ejecutivo municipal confirmaron ayer a Comercio y Justicia que la idea es recaudar no más de 100 mil millones de pesos.
Es que la salida al mercado que, tal como adelantó días atrás este medio, urge a Passerini en función de los fuertes vencimientos que debió y debe enfrentar en lo inmediato que totalizan más de 60 mil millones de pesos, exigen recuperar esas erogaciones que debieron afrontarse con fondos propios.
En ese contexto, la estrategia es salir el 25 de marzo con ambas emisiones.
La recaudación servirá para afrontar los más de 30 mil millones de pesos pagados en los últimos días por una Letra emitida el año pasado y cubrir la tercera amortización del bono por 150 millones de dólares emitido por Ramón Mestre y luego reestructurado por Martín Llaryora en su rol de intendente. El monto a cancelar es de 25 millones de dólares.
En realidad, la idea de las autoridades de economía del municipio es que esos vencimientos de bono en dólares puedan ser roleados en la próxima ocasión, esto es en septiembre. Esa chance se concretará, sólo si se abre la ventana externa para poder salir al mercado con una emisión en dólares a una tasa aceptable para poder cancelar de una sóla vez los pagos pendientes de aquella emisión original, luego reestructurada.
Sin embargo, al igual que la Provincia de Córdoba, Passerini está a merced no sólo de la evolución de la macro argentina sino también del complejo escenario externo que inciden en Argentina. Para poder volver al mercado externo, tanto Martín Llaryora como el Intendente necesitan que el riesgo país se ubique en torno a los 450 puntos, valor con el que oportunamente emitió Juan Schiaretti.
Por ahora, ese indicador sigue por encima de los 700 puntos. Un acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI( redundaría en una baja sustancial del riesgo país. Sin embargo, la volatilidad del escenario externo con la guerra comercial desatada por Donald Trump por la suba de aranceles a sus socios comerciales, entre ellos Argentina, generó un panorama complejo que castiga a los países emergentes, como el caso de Argentina.
Decisión
Aunque las resoluciones del Gobierno nacional permiten emitir hasta 55 mil millones de pesos a través de una letra y hasta 150 mil millones por el bono que podrá colocarse a un plazo de hasta 48 meses, la idea es no tomar hasta 100 mil millones de pesos.
Con esos recursos, se podrán cubrir los pagos realizados y por realizar y contar con un remanente para atender otras necesidades, entre ellas el plan de obras.
Con todo, la letra se emitirá a menor plazo, con vencimiento en noviembre. En tanto, los “Títulos de Deuda 2025 Serie I” se amortizarán mediante dos cuotas semestrales consecutivas, siendo la primera a los 18 meses desde la emisión y tendrá un plazo de 24 meses. Asimismo, el título devengará una tasa de interés variable (Tamar) más un margen que no superará 5,5%, pagadero trimestralmente, señala el documento emitido por Moody’s.
En ese sentido, la agencia asignó una calificación de A.ar con perspectiva estable al bono. A su vez, se asignó una calificación de emisor en moneda local de corto plazo en ML A-2.ar y una calificación de corto plazo en ML A-1.ar al “Programa de Letras del Tesoro 2025”.
Fortalezas y debilidades
Por lo demás, Moody’s citó como fortalezas crediticias de la comuna, la sólida base de ingresos propios respecto a otras jurisdicciones, los moderados niveles de deuda con relación a los ingresos totales y los márgenes operativos positivos.
En cuanto a las debilidades crediticias mencionó el historial de déficits financieros recurrentes, la exposición a deuda en moneda extranjera y el débil ambiente operativo de Argentina, factor común a todas las jurisdicciones dentro del territorio nacional.
Asimismo, entre los factores que pueden generar una mejora de la calificación se cita la mejora sostenida en resultados fiscales y la disminución de la proporción de deuda en moneda extranjera.
Finalmente, como factores que pueden generar un deterioro de la calificación se menciona la disminución sostenida de la proporción de recursos propios.
