ESCUCHAREl Gobierno argentino vuelve a acelerar la negociación con el Fondo Monetario Internacional (FMI) luego de que el dólar que se opera en el mercado paralelo escaló $30 durante la última semana, para llegar a un nuevo máximo nominal de $522. Según dejaron trascender dos fuentes del Ministerio de Economía, apuntarían a cerrar el acuerdo técnico para el viernes, aunque todavía quedarían cuestiones no menores por definirse, como el monto de desembolso y la meta de déficit fiscal para el año.
La incertidumbre respecto del desenlace de la negociación con el FMI había causado que la semana pasada los dólares paralelos cerraran en nuevos máximos nominales, lejos de los máximos en términos reales. De hecho, el tipo de cambio ha avanzado muy por debajo de la inflación, estando relativamente barato en relación a otros bienes de la economía. Según cálculos privados, los valores actuales se encuentran lejos de los picos de la gestión de Alberto Fernández. Sucede que los $195 de octubre de 2020 a precios de hoy serían $924 y los $338 de julio del 2022 equivaldrían a $714.
Reservas en rojo
En un informe publicado el jueves, los analistas de la consultora 1816 calcularon que las reservas netas del Banco Central de la República Argentina (BCRA) serían negativas en US$7.300 millones. Incluso, luego de recordar que en las últimas 25 ruedas la autoridad monetaria vendió US$1.790 millones en el mercado de cambios (MULC), anticiparon que “nada indica que la dinámica vaya a cambiar significativamente al menos hasta las PASO”.
Según recordaron, el segundo semestre suele ser el peor del año en términos de intervenciones del Central tanto en el mercado oficial de cambios como en el segmento bursátil para contener el dólar contado con liquidación (CCL). “Entre 2011 y 2022 el BCRA vendió en promedio US$4.150 millones más en el segundo semestre que en el primero y esa diferencia crece a US$5.900 millones en los años con cepo y a US$7.500 millones en los años de elecciones”, detallaron.
Este año, añadieron, entre MULC y el CCL el BCRA intervino vendiendo US$4.350 millones en el primer semestre, por lo que anticiparon que “si se respeta la estacionalidad histórica, tenemos que suponer ventas por al menos US$8.500 millones en el segundo semestre y de alrededor de US$6.700 millones hasta el 10 de diciembre”.
A fines del corriente mes el país debe hacer frente a vencimientos con el FMI por US$3.400 millones. “Para que llegue un desembolso antes de esas fechas debería haber un acuerdo con el staff a más tardar a principios de la semana que viene (por esta semana) y el directorio del organismo debería reunirse antes de lo ‘normal”, señalaron.
Posibles desenlaces
El Gobierno se enfrenta a vencimientos con organismos y acreedores privados y públicos por más de US$16.000 millones en lo que queda de 2023, y el mercado se pregunta cómo se resolverá la negociación con el FMI. La consultora 1816 analizó los posibles desenlaces de la negociación y la factibilidad de cada uno de ellos.
1) Argentina cede y devalúa en julio, con lo que evita el default
Se trata del escenario al que los analistas de la firma le asignan menores chances de ocurrencia (10%). En este escenario el nivel de reservas netas a fin de año dependerá principalmente si el FMI acepta adelantar este año desembolsos de 2024. “Si suponemos que el acuerdo no involucra un cambio en el cronograma de desembolsos, las reservas netas irían el 10 de diciembre a alrededor de US$-9.300 millones”, adelantaron.
2) FMI cede y evita el default
Éste es el escenario al que la consultora le asigna más chances: 40%. En ese caso, “sería una decisión política del Fondo por temor a que Argentina entre en ‘atrasos’ o a que China continúe ganando terreno como prestamista global de última instancia”. En ese escenario, la consultora proyectó que las reservas netas se irían al 10 de diciembre a la zona de US$11.000 millones.
3) Ninguno cede y Argentina paga con yuanes
Un tercer desenlace posible, al que la consultora le asigna 25% de chances, es que vuelva a afrontarse el pago con la moneda china. Pero el inconveniente con eso, marcaron, es que “el país ya usó US$3.150 millones de yuanes entre ventas en el MULC y el pago de junio al fondo”.
“Si afronta los vencimientos del FMI que quedan de la era Alberto Fernández con la misma moneda china (US$7.700 millones) se alcanzaría (incluso se superaría) el tramo de US$10.000 millones supuestamente aprobado por el país asiático”, calcularon. En este escenario, las reservas netas podrían ir a la zona de US$-21.700 millones.
4) Ninguno cede y Argentina #defaultea”
Esta última chance, a la que los analistas de 1816 también le asignan 25% de probabilidad ocurriría en caso de que Argentina fuera a un incumplimiento. En ese caso, “las reservas netas irían al 10 de diciembre a la zona de US$-14.000 millones y el próximo gobierno heredaría arrears con el FMI por US$7.700 millones”, concluyó el informe.
