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Llaryora sale a buscar $1.500 millones y debuta en el mercado tras acuerdo con el FMI

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Será mediante la letra serie XLIV, a 270 días de plazo. La colocación, anticipada por Comercio y Justicia, busca fondos para cubrir necesidades de caja y cubrir los pagos realizados la semana pasada por más de 800 millones de un instrumento anterior. La salida se concretará el lunes, justo luego firmarse el acuerdo por la deuda con el organismo multilateral

La Municipalidad de Córdoba saldrá a licitar el lunes próximo una nueva Letra del Tesoro, en este caso por hasta 1.500 millones de pesos a 270 días de plazo para cubrir necesidades de caja pero también para neutralizar en parte el pago por más de 800 millones de pesos de una Letra anterior que venció en los últimos días.

La decisión, anticipada por Comercio y Justicia el pasado día 14, se concretará horas después de que Argentina cierre el acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI), hecho que se ocurrirá hoy.

En rigor, esa circunstancia no pareciera ser clave a la hora de la emisión y particularmente de la tasa que debería convalidar la comuna a la hora de captar los fondos que se pretenden obtener.

Sucede que, al tratarse de una emisión doméstica en pesos, queda en algún sentido desacoplada de determinados movimientos de la macroeconomía a escala nacional, en este caso el acuerdo con el FMI.

Diferente hubiese sido si Argentina no acordaba con el organismo y hubiera caído en default. En ese caso, seguramente cualquier emisión, aún las de este tipo, también se hubieran visto afectadas.

Sin embargo, no es éste el caso. Aquí, los inversores tienen más en cuenta la trayectoria del emisor y la conveniencia del negocio, esto es si, por ejemplo, hay otros actores que también compiten con instrumentos similares al mismo momento que el municipio busca captar los recursos.

La letra

En cuanto a la herramienta, se trata de la letra serie XLIV, que forma parte del programa financiero aprobado por el Concejo Deliberante en el marco del Presupuesto 2022.

El instrumento, que implicará el debut en el mercado de capitales de este año por parte de la administración de Martín Llaryora será a tasa variable, a un plazo de 270 días y por un monto de hasta mil millones de pesos ampliable hasta 1.500 millones de pesos.

La fecha de vencimiento operará el 25 de diciembre próximo.

Respecto a los pagos, no difieren de herramientas anteriores, esto es que incluirá una amortización a la fecha del vencimiento mientras que los intereses contemplarán tres servicios, a los 90, a los 180, y a los 270 días corridos de la fecha de emisión y liquidación.

La tasa aplicable será Badlar bancos privados más el margen de corte que surja de la licitación que se concretará el próximo lunes 28 entre las 10 y las 16, a través del Sistema Siopel de Colocaciones Primarias del MAE, mediante la presentación de órdenes de compra ante los colocadores. 

El monto mínimo a suscribir es de mil pesos.

La integración de los montos a recaudar se concretará el próximo día 30.

La letra fue calificada por Moody’s con la asignación ML A-2.ar.

Respecto a los agentes que intervendrán en el proceso, son los mismos que ya vienen trabajando con el municipio.

El organizador será el Banco de la Provincia de Córdoba SA.

En tanto, los colocadores incluyen a AdCap Securities Argentina SA, Banco de la Ciudad de Buenos Aires, Banco Comafi SA, Banco Hipotecario SA, Banco de la Provincia de Córdoba SA, Banco de Servicios y Transacciones SA, Puente Hnos. SA, SBS Trading SA, Nación Bursátil SA y Banco de Galicia y Buenos Aires SAU. 

Finalmente, el agente de liquidación será Bancor.

Al igual que en colocaciones anteriores, la ley aplicable será la de la República Argentina y la Jurisdicción de los Tribunales ordinarios de la Ciudad de Córdoba. 

Programa financiero

La emisión que se concretará el lunes forma parte del programa financiero aprobado oportunamente por el Concejo Deliberante de la ciudad e incluido en el capítulo 2 del Presupuesto municipal que hace referencia a las operaciones de financiamiento. 

Concretamente, el artículo 10 faculta “al Departamento Ejecutivo Municipal a crear, implementar y ejecutar un Programa de Financiamiento de Corto Plazo a través de la emisión de Letras del Tesoro por un valor nominal que en circulación, en cualquier momento, no podrá superar la suma de dólares estadounidenses sesenta millones (US$60.000.000), o su equivalente en otras monedas. El destino de lo recaudado será solventar necesidades financieras estacionales y/o coyunturales, quedando facultado el Departamento Ejecutivo Municipal para realizar otra clase de operaciones de crédito mediante la contratación de cualquiera de los instrumentos financieros utilizados habitualmente en el mercado con sujeción a la limitación prevista en el párrafo precedente del presente artículo”.

En tanto, el artículo 11 autoriza al Ejecutivo “a implementar un Programa Financiero de Mediano Plazo a través de la realización de operaciones de crédito público por un monto total de hasta la suma de dólares equivalente a una vez y media el valor nominal del Programa de Financiamiento de Corto Plazo previsto en el artículo precedente, salvo que se tratare de reconversión de la deuda emitida y vigente del Municipio, en cuyo caso se amplía este límite hasta dos veces y media el valor nominal de dicho programa, mediante la emisión de Títulos de Deuda, Bonos, operaciones de leasing y/o cualquier otro instrumento financiero utilizado habitualmente en el mercado, con un plazo máximo de amortización de hasta cuarenta y ocho (48) meses contados desde su emisión, todo ello sin perjuicio de las limitaciones contempladas en el artículo 46 de la Carta Orgánica Municipal”.

Se trata de los dos principales artículos vinculados al programa financiero. El resto del articulado de ese capítulo hace referencia a garantías, leyes vigentes y demás cuestiones anexas.

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