Favorece a Schiaretti el “dólar electoral”: la deuda externa subió apenas 29,4% en un año

La cotización de la divisa mayorista, “pisada” por el Banco Central, morigera el incremento del pasivo de Córdoba, 91% nominado en moneda dura. En junio, el quebranto llegó a $258.233,8 millones. El aumento interanual es muy inferior a la evolución de la recaudación. El problema llegará si el tipo de cambio se dispara y se ubica más en línea con las cotizaciones financieras

La deuda de la Provincia de Córdoba alcanzó en junio pasado 258.233,8 millones de pesos , apenas 0,8 por ciento superior a la del mes anterior y 51,23 por ciento más elevada que un año atrás . [privado]

El aumento -que, en rigor, se ubica en línea con la inflación minorista del período- se debió en parte a la toma de nueva deuda pero también a la evolución del tipo de cambio.

Sucede que 90,9 por ciento del quebranto está nominado en divisas, la mayoría en dólares y en menor medida en euros y en dinares kuwaitíes.

De hecho, el incremento de la deuda podría haber sido mucho mayor, si el tipo de cambio no hubiera evolucionado muy por debajo de la inflación, particularmente de la recaudación, que en definitiva es clave para poder afrontar los vencimientos.

Es que el dólar “planchado”, utilizado por el Banco Central como ancla frente a la inflación, favoreció de lleno a la administración de Juan Schiaretti respecto de la deuda así como en su momento la fortísima devaluación que operó desde 2018 y hasta el año pasado inclusive había disparado el pasivo de manera exponencial.

Efectivamente, de acuerdo con datos oficiales informados por Finanzas, la deuda en dólares trepó al 30 de junio pasado a 221.074,3 millones de pesos, apenas uno por ciento más que en el mes inmediato anterior y 29,4 por ciento mayor a un año atrás .

En ese período no hubo nuevos compromisos asumidos por lo que se cotejan compromisos similares.

Desde entonces, esto es desde julio del año pasado, el dólar mayorista apenas subió 34,4 por ciento desde 71,6 pesos a 96,3 pesos ayer, según datos del Banco Central.

En el mismo período, el denominado dólar Bolsa, una de las cotizaciones financieras para poder hacerse de divisas más allá del cepo oficial, subió más de 60 por ciento.

En tanto, la inflación minorista trepó por encima de 50 por ciento interanual.

Por su parte, la recaudación en junio aumentó 66 por ciento respecto a igual mes del año pasado.

Es evidente que si el dólar hubiese evolucionado, por ejemplo, en línea con la inflación minorista, la deuda en divisas sería hoy muy superior.

Concretamente, el dólar mayorista debería hoy ubicarse en 108,1 pesos y el pasivo hubiese pasado de los 221.074,3 millones de pesos actuales (rojo en dólares al tipo de cambio oficial de ayer) a 248.154 millones de pesos, esto es 27 mil millones de pesos extra respecto al stock actual.

El mediano plazo

Por lo pronto, todo hace suponer que el Banco Central mantendrá la actual política cambiaria con un dólar planchado que evolucione muy por debajo de la inflación .

La idea del ministro de Economía, Martín Guzmán, es que el dólar mayorista se ubique a fin de año a 102,4 pesos, según el Presupuesto 2021.

De mantenerse esa política, la deuda provincial continuará con un derrotero similar al que viene experimentando.

No obstante, el pasivo seguramente se incrementará en breve cuando comiencen a impactar los diferentes créditos tramitados y ya acordados con diferentes fondos de inversión e incluso también el del Banco de Desarrollo de América Latina (CAF) por 75 millones de dólares para financiar la autovía de Punilla.

En la Provincia insisten en que, luego de la reestructuración de parte de la deuda, concretamente de tres bonos en dólares bajo legislación extranjera, la deuda volvió a ser manejable en función de la estructura de vencimientos futuros.

De todas formas, la alta exposición del pasivo en moneda dura siempre es un riesgo en un país como Argentina con devaluaciones cíclicas.

Con todo, desde el Ejecutivo reiteraron a Comercio y Justicia que la toma de deuda en dólares o eventualmente en euros y dinares kuwaitíes, es en todos los casos para obra pública. Al mismo tiempo, recordaron que el endeudamiento en moneda dura permite preservar el valor de los créditos gestionados para financiar obras cuyos insumos registraron fuertes incrementos en los últimos meses . En esa línea, baste citar el incremento del asfalto que en los primeros cinco meses del año escaló 52,4 por ciento y en la comparación interanual 94,13 por ciento, según los datos del Índice de Obra Pública (IOP) que difunde mes a mes la Provincia a los efectos de las renegociaciones de contratos por suba de costos.

Por lo demás, según los datos oficiales, de los 258.233,8 millones de pesos de la deuda, además de los 221.074 millones nominados en dólares, se registraron 13.590 millones en euros y 716,1 millones de pesos en dinares kuwaitíes.

En paralelo, la deuda en pesos llegó a 11.436,8 millones, la ajusta por Coeficiente de Estabilización de Referencia (CER) a 5.542,8 millones de pesos y la atada al Costo de la Construcción a 5.873,8 millones de pesos. En todos los casos, la deuda en pesos se redujo levemente respecto al mes inmediato anterior.

Dólar controlado

El Gobierno nacional aseguró este miércoles que el Banco Central tiene “absoluta espalda para garantizar la estabilidad cambiaria” y evitar así un “cimbronazo” del dólar “antes o después de las elecciones”, frente a los crecientes temores en el mercado que presionaron al dólar “blue” a niveles máximos y mantienen la brecha cerca del 90 por ciento. “El Banco Central tiene absoluta ‘espalda’ para garantizar la estabilidad cambiaria y no hay ninguna perspectiva ni ningún ‘cimbronazo’ antes o después de las elecciones”, dijo la titular de la AFIP, Mercedes Marcó del Pont , al término de la reunión del Gabinete económico que se desarrolló en la Casa Rosada. [/privado]