ESCUCHARLa consultora Ecolatina evaluó el impacto que tendrá en el mercado cambiario la implementación de una política monetaria más dura y la venta de divisas provenientes del FMI
Luego de conocerse la semana pasada el elevado índice de inflación correspondiente al mes de febrero y de que el Gobierno anunció la puesta en marcha a partir de abril de subastas diarias de dólares -provenientes del préstamo con el Fondo Monetario Internacional (FMI)- y de un programa de mayor control monetario, la consultora Ecolatina evaluó que la “abundancia” de billetes verdes en el mercado y la tasa de Leliq pueden resultar herramientas “poco efectivas” para controlar el mercado cambiario y los precios en el contexto preelectoral.
“Por el acuerdo stand by reformulado en septiembre del año pasado y tras haber cumplido la meta fiscal de 2018, el FMI le girará en las próximas semanas más de US$10.000 millones al Tesoro Nacional.
Este dinero se destinará mayormente a cancelar pasivos en pesos con tenedores privados y otros organismos del sector público”, explicó la entidad especialista en análisis económicos en un nuevo informe, al recordar que la semana pasada se conocieron los detalles de cómo se utilizarán las divisas, haciendo referencia a que se venderán US$9.600 millones entre abril y noviembre, mediante licitaciones diarias de US$60 millones, con el objetivo de estabilizar el mercado de cambios.
Al mismo tiempo, destacaron los analistas, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) informó que continuará con un estricto control de la base monetaria, reforzando el esquema de relación entre tasa y cotización del dólar, con la meta de lograr controlar el incremento de precios, que hasta ahora no ha sido lograda por la administración de Cambiemos.
Al respecto, Ecolatina advirtió de que “casi como una tradición argentina, antes de las elecciones las carteras de activos suelen dolarizarse. Si bien las autoridades económicas han sumado herramientas para tratar de sostener la calma cambiaria, aún persisten puntos débiles”.
Aunque en principio se estima que la cosecha gruesa tendrá un resultado favorable a las perspectivas del Gobierno nacional y el sector dispondrá de alrededor de US$25 mil millones para liquidar, por el hecho de que el campo ya no tiene obligaciones de plazos para liquidar sus divisas, es posible que el sector espere un cambio más rentable para realizar las operaciones, explicó la consultora.
“Si las presiones se intensifican y el tipo de cambio se encuentra dentro de la Zona de No Intervención (ZNI), es probable que los agrodólares no se liquiden y que los US$60 millones diarios del Tesoro no eviten una depreciación del peso”, alertó la entidad y agregó que, en este escenario, el BCRA podría subir más la tasa de interés y vender dólar futuro pero no podrá intervenir en forma directa en el mercado.
“Cabe recordar que tras el primer acuerdo con el Fondo, el Tesoro Nacional licitó alrededor de US$100 millones diarios entre mediados de junio y mediados de agosto de 2018, y el tipo de cambio igualmente trepó casi 20% en dicho período”, recordó el informe.
En esta coyuntura, resulta clave -según los economistas- “conocer cuántos grados de libertad dispondría el Tesoro para atenuar las presiones en el frente cambiario”, aunque “las ventas diarias lucen acotadas para prevenir episodios de estrés”.
Como conclusión, se puede observar que en las estrategias elegidas por el Gobierno nacional para los próximos meses ha “primado” la visión del FMI respecto de la no intervención a discreción en el mercado cambiario.
Sobre este punto, indica el documento de Ecolatina, es necesario considerar que “la situación argentina 2019 posee incertidumbre por factores extra-económicos” y que “el poder disuasorio sobre el mercado cambiario tenderá a diluirse” ya que “a lo largo del año habrá más oferta de dólares (gracias a la venta de divisas excedentes del FMI y la liquidación de agrodólares), pero en los días de presión cambiaria el poder de fuego sigue siendo acotado”.
Por otro lado, los especialistas tampoco apuestan demasiado a los efectos que puede tener el alza de tasas para contener la situación actual. “Aunque la tasa de interés puede disipar algunas tensiones, no luce como una herramienta efectiva para episodios de dolarización preelectoral. Más aún, producto del alza de los últimos días, que no pareciera estar en vías de revertirse, llegará a los comicios en niveles elevados”, aseguró el informó y concluyó que los “ajustes deberán ser muy importantes (y nocivos para el proceso productivo) en pos de tener algún tipo de efectividad”.
Indicadores económicos oficiales
El jueves se conocerá cómo cerró el PBI y el mercado de trabajo en 2018
Mientras tanto, el jueves próximo, el Instituto Nacional de Estadística y Censos (Indec) dará a conocer cómo cerró 2018 el Producto Bruto Interno (PBI) y el mercado de trabajo (desempleo).
Sobre el primer punto, se estima que el retroceso durante al año pasado fue de 2,6%. Mientras tanto, con relación a la desocupación, los cálculos públicos y privados apuntan a que la medición estará por encima de la tasa de 7,2 % del último trimestre del 2017, debido a la recesión y la crisis cambiaria que se experimentó en 2018.
Un dato no menor para tener en cuenta -previamente a la difusión de los datos oficiales- es que la cantidad de empleo formal cayó 1,5% durante el año pasado (unos 191.300 puestos) según los datos relevados por el Ministerio de Producción y Trabajo en base al Sistema Integrado de Previsión Argentino (SIPA).
