ESCUCHAREmitirá hoy una nueva serie de Letras del Tesoro. Será a 210 días y pagará interés fijo de 30% -al inicio- y variable después. Luego de seis meses, vuelve a tomar fondos en un contexto difícil y con tasas en ascenso.
La Municipalidad de Córdoba colocará hoy una Letra del Tesoro por hasta 350 millones de pesos a 210 días de plazo y por la que pagará una tasa fija de 30 por ciento en el primer trimestre y luego variable más dos puntos porcentuales.
Será el primer test del año para la administración del intendente Ramón Mestre, luego de seis meses de ausencia en el mercado después de la colocación de la última letra, a fines de agosto del año pasado. Entonces el panorama era complicado. Ahora tampoco luce muy diferente, aunque las circunstancias hayan cambiado.
La situación del mercado, que parecía calmo hasta hace dos semanas, comenzó a moverse en los últimos días y más aún esta semana. Es que luego de una persistente baja en las tasas de referencia por parte del Banco Central de la República Argentina (BCRA) desde el récord de octubre, a partir del viernes último cambió la tendencia y la autoridad monetaria comenzó a convalidar una leve pero progresiva suba conforme volvía la demanda sobre el dólar, que ayer llegó a superar 41 pesos para luego cerrar levemente por debajo de ese valor.
En ese contexto, la comuna saldrá a buscar fondos con una nueva letra, la Serie XXXI, cuyos fondos serán utilizados en esta ocasión para cubrir el inminente vencimiento de otros 350 millones de pesos de la letra Serie XXIX.
De acuerdo con la publicación de la herramienta, será a 210 días de plazo con vencimiento el 23 de septiembre próximo.
Ayer, la tasa Badlar bancos privados cerró en 35,38 por ciento. De esta forma, hoy el Municipio estaría convalidando una tasa superior a 37 por ciento por el instrumento. Ese interés sería superior a la inflación prevista por diferentes estimaciones de 30 por ciento.
La amortización de capital será al vencimiento, mientras que los intereses se liquidarán de manera trimestral.
La colocación se concretará en esta jornada, mientras que la integración de los fondos será el 25 de febrero.
La Serie XXXI tiene una calificación A2.ar, nota que le fue asignada por la agencia Moody’s al programa de Letras del Tesoro para 2019.
Por lo demás, la emisión de hoy tendrá como agente colocador y asesor financiero a Estructuras y Mandatos y a BMR Mandatos y Negocios SA como organizador y agente de administración y garantía de pago. En tanto, Mercado Argentino de Valores SA fue el organizador. Como agentes colocadores figuran el Banco Ciudad, BST, Macro Securities y Puente.
El instrumento podrá ser tomado, además de por inversores particulares, también por institucionales, entre ellos bancos y compañías aseguradoras, luego de que en las últimas horas el BCRA convalidó el programa, según confirmó anoche a Comercio y Justicia una fuente de la comuna.
Retorno al mercado
La última emisión de letras de la Municipalidad se produjo el 30 de agosto pasado. Entonces, con un dólar descontrolado y un panorama incierto, la comuna tomó 300 millones de pesos a 240 días de plazo y convalidó una tasa por entonces de 39,37 por ciento.
Fue la segunda colocación de ese año. Previamente, había emitido la serie XXIX a 350 días de plazo y por la que tomó 350 millones de pesos. Esa letra vencerá los primeros días de marzo próximo.
Desde aquella oferta quedó trunca la posibilidad de emitir un título de deuda por 800 millones de pesos que iba a fondear obra pública.
De hecho, ese bono que vencería en 2021 y que pagaría servicios de interés y amortización de capital de manera semestral nunca se concretó. Es que el decreto que lo habilitaba fue emitido el 16 de abril, apenas 10 días antes de que estallara la primera crisis cambiaria y que impulsó el dólar a más de 25 pesos.
Hoja de ruta
El Programa de Letras del Tesoro del municipio prevé la colocación de hasta 1.000 millones de pesos para 2019. El instrumento fue calificado por Moody’s a fines de enero pasado, según anticipó entonces Comercio y Justicia.
Según el informe emitido por la agencia, las calificaciones se hallan en línea con las notas de la Municipalidad como emisora de largo plazo en moneda extranjera, las cuales presentan una perspectiva “estable”.
En el detalle del programa, la agencia recordó que la ordenanza 12857 y el decreto 4.207/18, considera un monto máximo a emitirse en circulación de 1.000 millones de pesos o su equivalente en moneda extranjera en distintas series con vencimientos de hasta 360 días. “Cada serie de las letras podría tener diferentes términos y condiciones de emisión. Las Letras del Tesoro a emitirse dentro de este programa serán garantizadas por la Municipalidad, pudiendo afectar los recursos de origen municipal en virtud de la ordenanza N° 12140 y sus enmiendas”, reseñó la compañía.
En paralelo, la agencia indicó que las calificaciones de deuda asignadas reflejan la opinión de Moody’s en el sentido de que la voluntad y la capacidad de la Municipalidad de Córdoba de honrar las letras del tesoro de corto plazo se encuentran “alineadas con su calidad crediticia de largo plazo” reflejada en las calificaciones de B2/A2.ar a nivel de emisor.
En cuanto a las situaciones que podrían hacer variar las calificaciones, la compañía recordó que, dadas las fuertes interrelaciones macroeconómicas y financieras entre el “soberano y las entidades subsoberanas”, una suba en los bonos soberanos de Argentina, junto con mejores métricas financieras de la Municipalidad de Córdoba, podrían producir una suba de sus calificaciones.
Contrariamente, una baja en las calificaciones de los bonos de Argentina y/o un fuerte deterioro de los perfiles “idiosincráticos” de riesgo de la Municipalidad de Córdoba podrían ejercer una “presión bajista” en las calificaciones.
