ESCUCHARIncluye intereses y capital. De ese total, 88,4% es en dólares. No obstante, US$200 millones ya fueron reestructurados días atrás con una colocación a 2021. De todas formas, el esquema de cancelaciones anuales se redefinirá prontamente tras los sucesivos préstamos para financiar obras claves y la inminente emisión de un bono por US$319 millones. Por Alfredo Flury – [email protected]
El Gobierno provincial afronta vencimientos de deuda por 18.472,2 millones de pesos entre capital e intereses a pagar entre este año y 2017.
El dato surge de la actualización del perfil de vencimientos al 31 de marzo pasado informado en las últimas horas por la Provincia para el período 2016-2026.
El monto difundido está nominado mayoritariamente en dólares.
Concretamente, de esa cifra, 16.338,6 millones de pesos corresponden a pasivos en dólares convertidos a pesos a un tipo de cambio de 14,7 pesos por unidad, esto es el valor que tenía la divisa estadounidense al 31 de marzo pasado, fecha en que se actualizó la deuda.
En porcentaje, del total de vencimientos para este año y el próximo, 88,4 por ciento es en dólares, la mayor parte producto de la emisión de títulos Boncor de 2009 y 2010.
El volumen de pagos es de una magnitud sin precedentes en la evolución de la deuda pública de Córdoba.
En ese marco, la cancelación de esas obligaciones es un desafío clave para las finanzas provinciales.
De hecho, los más de 18 mil millones de pesos representan casi tres recaudaciones brutas mensuales de la Provincia, esto es sin los descuentos por retenciones de coparticipación desde la Nación o por giros a municipios y comunas.
Consciente de la exigencia cada vez más cercana en el tiempo, la Provincia avanzó días atrás en la reestructuración de parte de ese pasivo.
En esa línea, emitió un bono por US$725 millones, de los cuales US$199,99 millones fueron utilizados para cancelar anticipadamente capital de deuda derivada del Boncor 2017 a 12,375 por ciento anual.
Así, logró convertir un pasivo a una tasa elevada y con inminente vencimiento de capital en una nueva deuda con servicios de interés semestrales y con vencimiento el 10 de junio de 2021, a una tasa de 7,125 por ciento anual.
De esta manera, al tipo de cambio de hoy, esto es 14,1 pesos por dólar, logró neutralizar unos 2.820 millones de pesos de ese vencimiento que operaba el año próximo.
El perfil de deuda se situaría, de este modo, levemente por debajo de 16 mil millones de pesos, cifra aún muy elevada para el flujo regular de fondos que dispone la Provincia.
Días atrás, el ministro de Finanzas, Osvaldo Giordano, aseguró que no se analizaba un nuevo canje o rescate anticipado de Boncor.
De confirmarse, el esfuerzo fiscal de 2017 será decididamente importante y un desafío para la gestión económica de la administración de Juan Schiaretti.
Más deuda, nuevas exigencias
Pero si el perfil de vencimiento que informó la Provincia en las últimas horas se convirtió en novedad tras cuatro años sin actualizarse, pronto será historia a tenor de la nueva toma de deuda que realizará el Gobierno por medio de diferentes herramientas.
El rescate anticipado de parte de los Boncor, de hecho, ya convirtió esa información en desactualizada.
Ahora habrá que sumarle la reciente colocación de 500 millones de dólares con vencimiento a 2021 (como parte de los 725 millones de dólares a 7,125 por ciento) cuyo producto se utilizará para solventar diferentes obras públicas.
Paralelamente, tal como lo anticipó días atrás Comercio y Justicia, la Provincia prepara una nueva salida al mercado, también con una emisión en dólares.
Concretamente, colocará bonos por hasta US$319 millones según queda expuesto en un tramo del prospecto presentado días atrás a los inversionistas en el marco del título emitido en el mercado externo.
Esos títulos. de los cuales una parte tomará la Anses, según lo adelantado por este medio, serán para solventar las obras de los gasoductos troncales cuyo presupuesto final fue fijado en US$857 millones.
Las características de los títulos aún no fueron informadas pero la idea es que se muevan en el rango de tasa convalidado para el bono emitido días atrás en los mercados externos.
De los detalles de esa herramienta dependerá de cómo se estructure el nuevo perfil de vencimientos.
Lo mismo con el endeudamiento que se asumirá con los bancos chinos que solventarán los dos grupos de gasoductos que se adjudicaron los consorcios encabezados por Electroingeniería y la empresa Iecsa.
Parte de esos recursos luego los devolverá la Nación. Concretamente, unos 280 millones de dólares, esto es, 33 por ciento de la obra.
Los bancos asiáticos prestarán fondos a 15 años con cuatro de gracia, a una tasa en torno a cinco por ciento.
Por lo demás, la Provincia tiene diferentes frentes de obra que exigirán recursos de diferentes vías, por ejemplo, los más de $3.200 millones que insumirá el proyecto de saneamiento para la ciudad de Córdoba y los $2.492 millones con los que se adjudicaron los dos tramos para el cierre de la Avenida de Circunvalación a la altura de la Mujer Urbana. En el caso de la primera obra, la Nación prometió financiar 67 por ciento del costo final aunque no especificó de qué forma se restituirán esos fondos.
Paralelamente, varias de las obras que tiene en carpeta EPEC requerirán de fondeo externo ya sea por medio de una eventual emisión de bonos o bien de financiamiento de las empresas adjudicatarias.
A diferencia del resto de los proyectos, la deuda que asuma la compañía eléctrica no figura en el consolidado de la administración central de la Provincia por tratarse de una empresa autárquica. De todas formas, el pasivo consolidado del sector público debería integrar también esos financiamientos.
Deuda: del legado “buitre” a los factores de riesgo para inversionistas
La emisión de un bono por 725 millones de dólares con vencimiento en 2021 y a 7,125 por ciento de interés anual no sólo implicó el retorno de la Provincia al mercado externo de deuda después de seis años.
La colocación determinó también el debut de la denominada cláusula de acción colectiva (collective action clauses). Esa prerrogativa fue parte del centro del debate tras el fallo del juez neoyorkino Thomas Griesa, cuando Argentina discutía la deuda en default con los “fondos buitre”.Entonces se discutió, incluso en foros internacionales que luego avalaron la propuesta argentina, sobre la necesidad de permitir que las eventuales reestructuraciones de deudas soberanas pudieran ser aprobadas cuando un grupo mayoritario de tenedores de ese pasivo aprobaran la oferta del país.
De haber existido esa cláusula en los títulos de deuda argentinos, los “buitres” deberían haber aceptado las reestructuraciones previas.
La novedad está incluida en el prospecto difundido por la Provincia a los inversores del título emitido en las últimas horas.“Bajo dichas disposiciones, las cuales difieren en términos y condiciones generales del endeudamiento público externo incurrido por la Provincia con anterioridad (…), la Provincia podrá realizar modificaciones generales o tomar medidas respecto de aquellas disposiciones referidas al pago de cualesquiera series de títulos (…) con el debido consentimiento de los tenedores de los títulos de deuda”, y detalla las situaciones particulares. Por lo demás, el prospecto contiene una serie de advertencias respecto a los posibles riesgos para los inversores en función de la situación futura del país y de la Provincia.
